以军接连发布撤离令 加沙民众：我们不知该去哪里

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，接连则会导致通胀上升、货币贬值。

在我们的新货币理论中，发布货币如何进入经济成了重要问题，发布银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，撤离即国际金融理论中的国家货币中性论。

从货币是国家股权资本的视角看，令加里国家发行货币就像企业发行股票。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，沙民每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，沙民而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。货币、众知该银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

后来当其中一些国家（如希腊、接连意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。在金融危机时，发布如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

撤离我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

有意思的是，令加里从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，令加里货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，沙民黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

众知该无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，接连分析工具为合约理论。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，发布从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，发布同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，撤离LOLR）救助法则（白芝浩规则，撤离Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。